ביום 29 באפריל 2026 פרסמה רשות ניירות ערך טיוטת הוראה לבעלי רישיון בעניין מתן שירותי ייעוץ השקעות ושיווק השקעות ביחס לנכסים אלטרנטיביים ושירות ייעוץ או שיווק השקעות שאינו מבוסס על קשר ייעוצי מתמשך (שירות חד-פעמי).
הטיוטה מבקשת להפוך חובות כלליות הקיימות כיום בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995 (להלן: "חוק הייעוץ") ביחס למתן השירותים לדרישות אופרטיביות ביחס לאופן יישומן ולבקרות ייעודיות שיש לאמץ להבטחת עמידה בדרישת ההוראה והתאמת השירותים ללקוח.
הערות הציבור לטיוטה יתקבלו עד ליום 29 במאי 2026.
החובות הייעודיות ביחס לשירות ייעוץ חד-פעמי ולשירות ביחס לנכסים אלטרנטיביים
בנוגע לשירות ייעוץ חד-פעמי, הטיוטה מגדירה שירות חד-פעמי כשירות ייעוץ השקעות או שיווק השקעות שאינו שירות מתמשך. לפי דברי ההסבר, מדובר בשירות המיועד ללקוחות המעוניינים בשירות ממוקד לנקודת זמן ספציפית, כאשר הקשר המקצועי עם נותן השירות מסתיים עם ביצוע הפעולה או קבלת החלטת ההשקעה על-ידי הלקוח.
הרשות מציעה לחייב את בעלי הרישיון המבקשים לתת שירות ייעוץ חד-פעמי לעמוד בתנאים הבאים:
- יצירת הבחנה ברורה ואפקטיבית בין שירות חד-פעמי לבין שירות מתמשך כך שהלקוח יוכל להבין מה סוג השירות הניתן לו;
- ייעוץ חד-פעמי ללקוח עם קשר ייעוצי מתמשך יחשב כחלק מהשירות המתמשך.
- בעל רישיון יידרש להתאים את הליך בירור הצרכים ואת ההסכם למאפייני השירות, למסור ללקוח הסבר בעל פה ובכתב על גבולות השירות, לוודא שהלקוח הבין את ההסבר ולתעד את אישור הלקוח לכך. ההסבר יידרש לכלול, בין היתר, הבהרה כי השירות אינו כולל עדכון תקופתי של צורכי הלקוח או מעקב שוטף אחר תיק ההשקעות או אחר נכס ההשקעה נשוא ההמלצה ולפרט בפני הלקוח את הסיכונים הנובעים מכך.
אולם, כאשר מדובר במתן שירות ייעוץ חד-פעמי ביחס לנכס אלטרנטיבי, הטיוטה קובעת כי בעל הרישיון יידרש לנטר את הנכס כל עוד הוא נותן לגביו שירות ייעוץ או שיווק השקעות ולעדכן את הלקוחות בדבר שינויים משמעותיים.
בנוגע לשירות ביחס לנכסים אלטרנטיביים, הטיוטה מגדירה "נכס אלטרנטיבי" באופן רחב ביותר כהסדר השקעה משותפת או נכס פיננסי אחר שאינו מוצע לציבור בישראל או בחו"ל על פי תשקיף או מסמך הצעה דומה שקיבל היתר כדין, וכן ניירות ערך שאינם רשומים למסחר בבורסה בישראל או מחוץ לישראל, או בשוק מוסדר מחוץ לישראל.
ביחס לנכסים אלטרנטיביים, הטיוטה מבקשת לקבוע מתווה ייעודי למתן שירותי ייעוץ או שיווק השקעות, על רקע מאפייניהם הייחודיים של נכסים אלה, ובכלל זה סיכוני נזילות, שקיפות ופיקוח מוגבלים, קושי בהערכת שווי וסיכונים תפעוליים מוגברים.
הרשות מבקשת להחיל על בעלי הרישיון את הדרישות הבאות:
- לתת שירות ביחס למגוון נכסים אלטרנטיביים ולא ביחס לנכס יחיד בלבד.
- החובה הכללית להכיר את המוצר ולהתאים אותו ללקוח מתורגמת בטיוטה לרשימת בדיקה מפורטת וייחודית, המחייבת תשתית קונקרטית לבחינת המוצר והכרת מאפייני המוצר (KYP) בהיבטים שונים. תהליך ה-KYP יכלול, בין היתר, בחינה של מבנה הנכס, הסטטוס הרגולטורי, מדיניות ההשקעה, אופן המשמורת, היבטי המס, רכיבי התשואה, רמת המינוף, הבטוחות, עלויות ההשקעה, הנזילות, אפשרויות היציאה, אופק ההשקעה ואיכות הגורמים המנהלים.
- בעל הרישיון נדרש למסור ללקוח את מזכר ההנפקה הפרטית ביחס לנכס, מתורגם לעברית ככל שאינו בעברית במקור, בצירוף תקציר מאפייני הנכס.
- תחול חובה להקליט כל אינטראקציה עם הלקוח בקשר לשירות ביחס לנכס אלטרנטיבי, לפני מתן השירות, במהלכו ולאחריו, ולשמור את ההקלטות באופן הניתן לאחזור במשך שבע שנים.
- חובת ניטור ועדכון – בעל רישיון המעניק שירות ביחס לנכס אלטרנטיבי יידרש להמשיך לנטר את הנכס לפי תהליך ה-KYP שנקבע בהוראה, וככל שיעלו שינויים משמעותיים במאפייניו או בסיכונים הכרוכים בו, לעדכן בכך את הלקוחות שלהם נתן שירות ביחס לאותו נכס.
בקרות ייעודיות להבטחת עמידה בדרישת ההוראה והתאמת השירות ללקוח
הטיוטה מדגישה כי התאמת השירות ללקוח תיעשה בהתאם לסעיף 12 לחוק הייעוץ, לפני מתן השירות ובמהלכו, תוך התחשבות במאפייני הנכס, במאפייני השירות, בעלותו ובהתאמתם לצורכי הלקוח. כאשר השירות ניתן ביחס לנכס אלטרנטיבי, ובפרט כאשר מדובר בשירות חד-פעמי ביחס לנכס אלטרנטיבי, נדרש בעל הרישיון לבחון ביתר שאת את התאמת הלקוח לקבלת שירות מסוג זה, לרבות בשים לב להבנתו הפיננסית, ניסיונו, הכשרתו ועיסוקיו.
כמו כן, הטיוטה מחייבת הקמת בקרות פנימיות שונות להבטחת עמידה בדרישות ההוראה ולנושאים נוספים.
לעיון בטיוטה לחצ/י כאן
הסקירה לעיל הינה בבחינת תמצית. המידע הכלול בה נמסר למטרות אינפורמטיביות בלבד ואין במידע כדי להוות ייעוץ משפטי.
